La caída del riesgo país: el impulso que necesita el Gobierno para ...
El riesgo país es, en el extremo y simplificando, la nota que el mercado le pone a un país. Con una aclaración necesartia: las menores cifras corresponden a los países mejor vistos, en términos financieros o macroeconómicos. Aunque tienen economías en muchos casos menos complejas y desarrolladas que la de la Argentina, la mayoría de los países de América tienen un riesgo país menor al de la Argentina, como se puede ver en la infografía.
Solo Venezuela -por obvias razones- Ecuador y Bolivia (que hoy está transitando una profunda crisis política) están hoy peor que nosotros.
Además de poner una calificación, los mercados de alguna manera votan todos los días. La decisión del gobierno de Javier Milei de llegar cuanto antes al equilibrio fiscal se tradujo en un voto positivo de los mercados y eso se reflejó en la evolución del riesgo país durante lo que va del mandato presidencial. Milei asumió con el riesgo en 1.923 puntos y hoy está en 967 puntos.
Pero aquello del voto a diario del mercado dejó una marca a fuego el lunes 12 de agosto de 2019, es decir horas después de que se conocieran los resultados de las PASO 2019, anticipando el triunfo electoral de la fórmula kirchnerinista Alberto Fernández-Cristina Fernández, que se concretaría dos meses después en octubre de ese año.
El riesgo país había quedado el viernes 9 en 872 puntos y el lunes saltó a 1.500 puntos. Además del salto del dólar y el desplome histórico del 50% que sufrió la Bolsa. El riesgo país, ese lunes, se ajustó a lo que esperaban los mercados de la economía bajó gestión kirchnerista. Evidentemente, no le pifiaron.
Pero más allá del zig zag que puede mostrar el riesgo país, en lo concreto hoy para el equipo económico, la baja del riesgo país acerca al Gobierno a la posibilidad de refinanciar los vencimientos de deuda del 2025 mediante el regreso a los mercados voluntarios.
El ministro de Economía Luis Caputo y el presidente Javier Milei han dicho que tienen los dólares para pagar los cupones de intereses que vencen en enero y julio de 2025 y tienen todo muy avanzado para juntar los dólares necesarios para pagar también las amortizaciones de capital agendadas para esos meses. Son vencimientos que corresponden a los bonos emitidos en el canje de deuda que llevó adelante el ex ministro Martín Guzmán.
Si bien los mercados celebran esos anuncios, más festejarían si la Argentina anunciara que obtuvo plata fresca en los mercados. No es normal -ni tampoco está bien visto- que un país cancele sus deudas de capital. Lo habitual es refinanciarlos. No hacerlo es demostrar que no se tiene acceso al crédito. y hoy el país que no tiene acceso al crédito voluntario es un país paria.
Además, si el Gobierno pudiera refinanciar sus vencimientos haciendo rollover, se quedaría con los dólares y servirían para reforzar las reservas del Banco Central, que es como decir que acortaría los tiempos para levantar el cepo cambiario. De hecho Milei dijo esta semana -el día de su cumpleaños- que si tuviera la plata necesaria , “abriría “ya mismo el cepo”.
No menos importante que el impacto de la baja del riesgo sobre la estrategia financiera del Gobierno, es el hecho de que también les mejora las perspectivas a las empresas. Las compañías argentinas que tienen acceso a los mercados internacionales hoy pagan por el capital que toman prestado tasas mucho más altas que sus pares de otros países. Finalmente, el riesgo país es el parámetro para fijar el precio del dinero, aunque en la Argentina se da la particularidad de que las empresas, hoy, consiguen crédito a tasas más bajas que el Gobierno.
